Nell'ultimo mese il quadro macroeconomico si è sviluppato come segue:

• negli Stati Uniti c'è stato un acceleramento della crescita con un buon supporto della domanda domestica, in particolare dei consumi privati.
•  nell'area Euro, c'è stata una crescita leggermente positiva guidata dalla domanda domestica in Germania.
•  in Cina si è invece verificato un rallentamento degli indicatori di attività economica. 

È ancora presto per ipotizzare un nuovo ciclo espansivo di lunga durata.  

Per alcuni analisti, il dato sull’inflazione europea di novembre potrebbe indicare che il picco è stato raggiunto anche nel vecchio continente, dove si è verificata una riduzione dell'inflazione al di sotto del 10% grazie al calo delle materie prime, tra cui il gas naturale, che si è ridotto del 60% rispetto ai massimi del periodo estivo. 

La borsa inglese è rimasta pressoché invariata dall’inizio dell’anno, nonostante si tratti del paese che per tutto il 2022 ha fatto parlare di sé in una luce decisamente negativa.

La Germania che, insieme all’Italia, è stato il Paese più colpito dalla crisi energetica e dalla rottura dei rapporti con la Russia, perde dall’inizio dell’anno “solo” il 10%, valore considerabile come una normale correzione dopo un 2021 di forti rialzi.

La borsa francese ha perso il 6%, grazie al nucleare che limita i danni della crisi.

Si tratta di numeri che, da qui alla fine dell’anno possono ancora migliorare, soprattutto se i prossimi rilevamenti sull'inflazione confermeranno la tendenza al raffreddamento dei prezzi.

Colpisce che, tra i maggiori mercati, quelli rimasti più indietro siano Stati Uniti e Cina, due economie che quest’anno hanno continuato a crescere e che dovrebbero trovarsi più al riparo dalla crisi energetica, la prima perché è perfettamente autosufficiente e la seconda perché le sue fonti energetiche sono ben diversificate.

Il malessere delle loro borse ha varie ragioni, ma la principale è il grande storno dei prezzi della tecnologia (vedi Nasdaq a – 26,7% Ytd), che sulle loro borse pesa molto di più che su quelle europee.

Per i mercati cinesi il 2022 è stato un anno movimentato, con una crescita economica rallentata dai problemi del settore immobiliare e dai ripetuti lockdown istituiti a seguito della politica di Zero Covid del Paese. 

Sebbene la nuova leadership cinese non abbia sorprendentemente apportato cambiamenti concreti, nei prossimi mesi è probabile che si verifichino potenziali modifiche, le quali ci potrebbero far assistere a una ripresa economica come abbiamo visto in altri Paesi in seguito all'allentamento delle restrizioni.

Guardiamo ora agli Stati Uniti, dove è bene ricordare che, storicamente, la divisione del potere dopo le elezioni di metà mandato, avvenute recentemente, ha portato a mercati azionari più tranquilli e rendimenti d'investimento positivi. 

Tornando a considerare la situazione attuale in generale, possiamo affermare che il contesto geo-politico ed economico è ancora incerto, ma ultimamente il clima è decisamente migliorato. Tutti gli indici azionari e titoli di Stato di Novembre sono positivi.

 
Ci sono due opposte pulsioni da considerare: quella rialzista dei mercati e quella più cauta di molti analisti. 
Nella lettura del mercato, infatti, quasi tutti gli scenari immaginabili sono in un modo o nell’altro positivi, mentre alcuni analisti fanno notare che l’inflazione non è ancora scesa in modo generalizzato e ben pochi prevedono una crescita degli utili per il 2023.
Poiché il mercato cerca sempre di anticipare, ad aspettare la Fed si rischia di agire in ritardo. 
Buon dicembre! 
Dario Viganò